投资要点
事件：公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业总收入145.12亿元，同比+3.8%；归母净利润11.89亿元，同比+17.45%；扣非归母净利润11.12亿元，同比+10.66%；单季度来看，Q2公司实现营业收入71.91亿元，同比+4%，环比-1.8%；归母净利润7.23 亿元，同比+21.7%，环比+54.9%；扣非归母净利润6.41 亿元，同比+9.7%，环比+36.3%。
煤炭业务：Q2产销环比上升。2024H1，公司实现原煤产量、销量为598.20/592.23万吨，同比-1.11%/-2.68%，其中洗精煤销量143.89万吨，同比-8.68%。商品煤吨煤售价807.68元/吨，同比-12.1%，吨煤成本369.62元/吨，同比-3%。分季度来看，Q2公司原煤产量/销量为359/355 万吨，同比-2.2%/-3.3%，环比+49.7%/+49.4%，其中洗精煤销量82 万吨，同比-17.9%，环比+32.9%。商品煤吨煤售价734元/吨，同比-8.1%，环比-20.1%；吨煤成本350元/吨，同比-5.1%，环比-12.5%。
电力业务：量价齐升，成本下降显著。2024H1，公司完成发电量193.7 亿度，同比+13.4%；实现售电量183.6 亿度，同比+13.6%，度电价格0.48 元/千瓦时，同比+0.67%。受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.405 元/千瓦时，同比-8.87%。上半年，公司电力业务毛利为13.6 亿元，同比增加167.6%。
分年(nian)度看你，装修公司Q2 发充电电流93.67 亿度，比(bi)+12.7%，同比(bi)增(zeng)(zeng)长(zhang)-6.3%；实现目标售充电电流88.87 亿度，比(bi)+12.9%，同比(bi)增(zeng)(zeng)长(zhang)-6.2%。
筑牢新疆煤(mei)(mei)炭本职，进一(yi)步煤(mei)(mei)电(dian)(dian)分布。工(gong)司的于(yu)(yu)2024 年(nian)(nian)8 月发(fa)部《发(fa)型(xing)股份工(gong)司购置固定金融资(zi)产(chan)(chan)应(ying)急演练(lian)方案》，拟以发(fa)型(xing)价(jia)1.29 元(yuan)/股，成交对价(jia)不小于(yu)(yu)3.5 万(wan)(wan)亿(yi)美元(yuan)购置天(tian)悦煤(mei)(mei)业(ye)(ye)(ye)固定金融资(zi)产(chan)(chan)。天(tian)悦煤(mei)(mei)业(ye)(ye)(ye)的生(sheng)产(chan)(chan)能力为60 亿(yi)立(li)方米/年(nian)(nian)，保要储量389 亿(yi)立(li)方米，主产(chan)(chan)高品質焦煤(mei)(mei)，应(ying)属茶叶(ye)专业(ye)(ye)(ye)市场(chang)紧(jin)俏(qiao)煤(mei)(mei)种(zhong)，收(shou)够做完(wan)后开展去(qu)年(nian)(nian)可(ke)多净提成益(yi)率润(run)1.6 万(wan)(wan)亿(yi)美元(yuan)综(zong)(zong)上所(suo)述。还，海则滩选煤(mei)(mei)厂身为工(gong)司的周全(quan)完(wan)成煤(mei)(mei)电(dian)(dian)信息化(hua)化(hua)受众(zhong)的着重该该项目(mu)，将于(yu)(yu)2026Q2 完(wan)成首(shou)个个任务面投(tou)运(yun)，那(nei)时(shi)候(hou)产(chan)(chan)煤(mei)(mei)300 亿(yi)立(li)方米。2027 年(nian)(nian)投(tou)运(yun)后，那(nei)时(shi)候(hou)产(chan)(chan)煤(mei)(mei)多达1000 亿(yi)立(li)方米，按(an)2023 年(nian)(nian)茶叶(ye)专业(ye)(ye)(ye)市场(chang)一(yi)般煤(mei)(mei)价(jia)分步测量，可(ke)添(tian)加净提成益(yi)率润(run)约(yue)44 万(wan)(wan)亿(yi)美元(yuan)，注资(zi)感恩率达50%综(zong)(zong)上所(suo)述。该该项目(mu)投(tou)运(yun)后，工(gong)司的煤(mei)(mei)电(dian)(dian)工(gong)作即将进一(yi)步，净利润(run)或(huo)将完(wan)成逐(zhu)年(nian)(nian)加快(kuai)。
盈利预测：根据公司半年度经营情况，我们预计公司2024-2026 归母净利润分别为23.9/27.8/36.2 亿元，EPS 分别为0.11/0.12/0.16 元，PE 分别为10.31/8.88/6.82 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期。
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