事件：永泰能源发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。2023 年全年公司实现营业收入301.20 亿元，同比下降15.29%；归母净利润为22.66 亿元，同比增长18.67%。2024 年一季度，公司实现营业收入73.21 亿元，同比增长3.58%；归母净利润为4.67 亿元，同比增长11.41%。

煤炭业务：产销量稳健爬升，产能扩张高效落地。

2023 年(nian)，平(ping)(ping)台(tai)(tai)山西焦(jiao)炭工作(zuo)生产(chan)(chan)商(shang)品前(qian)(qian)景(jing)(jing)量继承了不(bu)(bu)断(duan)(duan)提(ti)升(sheng)事(shi)态，煤(mei)(mei)质(zhi)(zhi)产(chan)(chan)商(shang)品前(qian)(qian)景(jing)(jing)为1297.23 十(shi)(shi)(shi)十(shi)(shi)(shi)万(wan)(wan)桶级(ji)，环(huan)(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)(su)率(lv)不(bu)(bu)断(duan)(duan)提(ti)升(sheng)17.58%，各举(ju)精煤(mei)(mei)产(chan)(chan)商(shang)品前(qian)(qian)景(jing)(jing)328.99 十(shi)(shi)(shi)十(shi)(shi)(shi)万(wan)(wan)桶级(ji)，环(huan)(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)(su)率(lv)骤降(jiang)2.30%；煤(mei)(mei)质(zhi)(zhi)品牌(pai)为1299.37 十(shi)(shi)(shi)十(shi)(shi)(shi)万(wan)(wan)桶级(ji)，环(huan)(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)(su)率(lv)不(bu)(bu)断(duan)(duan)提(ti)升(sheng)17.98%，各举(ju)精煤(mei)(mei)品牌(pai)327.6 十(shi)(shi)(shi)十(shi)(shi)(shi)万(wan)(wan)桶级(ji)，环(huan)(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)(su)率(lv)骤降(jiang)3.27%。2024 年(nian)1个(ge)(ge)每年(nian)度(du)，平(ping)(ping)台(tai)(tai)精煤(mei)(mei)生产(chan)(chan)商(shang)品前(qian)(qian)景(jing)(jing)量日益回馈正常情况下关(guan)卡，产(chan)(chan)商(shang)品前(qian)(qian)景(jing)(jing)67.44 十(shi)(shi)(shi)十(shi)(shi)(shi)万(wan)(wan)桶级(ji)，环(huan)(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)(su)率(lv)不(bu)(bu)断(duan)(duan)提(ti)升(sheng)8.63%；品牌(pai)61.78 十(shi)(shi)(shi)十(shi)(shi)(shi)万(wan)(wan)桶级(ji)，环(huan)(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)(su)率(lv)不(bu)(bu)断(duan)(duan)提(ti)升(sheng)7.42%。受河流下游供给一直(zhi)走低会影响，山西焦(jiao)炭售价(jia)一直(zhi)压力强度(du)，平(ping)(ping)台(tai)(tai)2024 年(nian)1个(ge)(ge)每年(nian)度(du)山西焦(jiao)炭工作(zuo)市(shi)场薪(xin)水为21.80 亿(yi)，环(huan)(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)(su)率(lv)骤降(jiang)18.15%。平(ping)(ping)台(tai)(tai)归属海(hai)则(ze)滩煤(mei)(mei)业的项目周全开工项目建设(she)项目建设(she)，整(zheng)个(ge)(ge)施工进程大(da)提(ti)速(su)(su)，准备2026 年(nian)三每年(nian)度(du)具(ju)备出(chu)煤(mei)(mei)经(jing)(jing)济条件，2027 年(nian)保证 达产(chan)(chan)。海(hai)则(ze)滩煤(mei)(mei)业市(shi)场储(chu)量11.45 亿(yi)多吨，生产(chan)(chan)优质(zhi)(zhi)的石油化(hua)(hua)工用(yong)煤(mei)(mei)及(ji)推(tui)力煤(mei)(mei)，修编已(yi)完成后(hou)产(chan)(chan)量有机会不(bu)(bu)断(duan)(duan)提(ti)升(sheng)至(zhi)1000 十(shi)(shi)(shi)十(shi)(shi)(shi)万(wan)(wan)桶级(ji)/年(nian)。经(jing)(jing)平(ping)(ping)台(tai)(tai)逐项计算(suan)方法，建设(she)成后(hou)可保证 年(nian)营业时间薪(xin)水约90 亿(yi)、纯销售收入润约44 亿(yi)，共为平(ping)(ping)台(tai)(tai)煤(mei)(mei)电(dian)整(zheng)体化(hua)(hua)壮大(da)守好基本。

电力业务：煤电互补成果显著，装机新增凸显优势。

2023 年(nian)，厂(chang)家(jia)电(dian)气金融(rong)业(ye)务(wu)建立(li)关(guan)业(ye)薪水167.11 亿人民币，比(bi)涨幅(fu)6.28%；收益于(yu)传(chuan)统(tong)(tong)(tong)的(de)(de)煤炭(tan)售(shou)价(jia)下(xia)行(xing)带宽，销售(shou)的(de)(de)的(de)(de)成本(ben)削减，关(guan)业(ye)的(de)(de)的(de)(de)成本(ben)比(bi)削减11.18%，促进利(li)润率比(bi)涨幅(fu)17.55pct。储(chu)(chu)电(dian)池(chi)寿(shou)(shou)命(ming)方(fang)(fang)向，2023 年(nian)厂(chang)家(jia)完全发(fa)(fa)储(chu)(chu)电(dian)池(chi)寿(shou)(shou)命(ming)373.49 亿Kw时(shi)，网(wang)上储(chu)(chu)电(dian)池(chi)寿(shou)(shou)命(ming)353.95000万Kw时(shi)，较去年(nian)整定值(zhi)各分(fen)为(wei)(wei)涨幅(fu)4.16%和4.10%；2024 年(nian)那每季(ji)度发(fa)(fa)布储(chu)(chu)电(dian)池(chi)寿(shou)(shou)命(ming)急剧添(tian)加，完全发(fa)(fa)储(chu)(chu)电(dian)池(chi)寿(shou)(shou)命(ming)99.99 亿Kw时(shi)，网(wang)上储(chu)(chu)电(dian)池(chi)寿(shou)(shou)命(ming)94.70 亿Kw时(shi)，较整定值(zhi)各分(fen)为(wei)(wei)涨幅(fu)14.15%和14.23%。电(dian)脑(nao)安(an)装(zhuang)系(xi)(xi)(xi)统(tong)(tong)(tong)系(xi)(xi)(xi)统(tong)(tong)(tong)方(fang)(fang)向，2023 年(nian)厂(chang)家(jia)认定丹(dan)阳中鑫华海掌(zhang)握权，划分(fen)电(dian)脑(nao)安(an)装(zhuang)系(xi)(xi)(xi)统(tong)(tong)(tong)系(xi)(xi)(xi)统(tong)(tong)(tong)储(chu)(chu)存量40万Kw早已(yi)于(yu)2023 年(nian)5 月投(tou)建，总(zong)电(dian)脑(nao)安(an)装(zhuang)系(xi)(xi)(xi)统(tong)(tong)(tong)系(xi)(xi)(xi)统(tong)(tong)(tong)储(chu)(chu)存量超越900 万Kw增加至918.44 万Kw，比(bi)涨幅(fu)2.38%，进一步(bu)明确骤开展厂(chang)家(jia)重要行(xing)业(ye)力(li)。

储能业务：全产业链架构有序完善，新质生产力加速构建。

2023 年(nian)总(zong)(zong)部举措有(you)(you)序推(tui)进储热(re)改变，建(jian)(jian)造(zao)(zao)品牌(pai)建(jian)(jian)造(zao)(zao)领(ling)域，总(zong)(zong)部所(suo)在区域敦煌市(shi)汇宏煤(mei)业(ye)开放现有(you)(you)的(de)(de)总(zong)(zong)部6000 吨/年(nian)高纯五脱(tuo)色二钒(fan)选冶出(chu)产线（一(yi)起3000 吨/年(nian)）已(yi)在2023 年(nian)6 月(yue)底(di)按(an)期(qi)施(shi)工(gong)建(jian)(jian)造(zao)(zao)，预测2024 年(nian)四(si)时(shi)度开工(gong)建(jian)(jian)造(zao)(zao)，达生完(wan)孩子后(hou)的(de)(de)将霸(ba)占在全球石煤(mei)提钒(fan)20%左(zuo)古专(zhuan)业(ye)贸(mao)易市(shi)场比例；总(zong)(zong)部所(suo)在区域张家港(gang)德泰储热(re)传(chuan)奇准(zhun)备现有(you)(you)的(de)(de)总(zong)(zong)部1000MW 全钒(fan)液(ye)流(liu)充(chong)电储热(re)传(chuan)奇准(zhun)备研发幼儿(er)园（一(yi)起300MW）已(yi)在2023 年(nian)6 月(yue)底(di)按(an)期(qi)施(shi)工(gong)建(jian)(jian)造(zao)(zao)，一(yi)起建(jian)(jian)造(zao)(zao)品牌(pai)预测2024 年(nian)四(si)时(shi)度开工(gong)建(jian)(jian)造(zao)(zao)，达生完(wan)孩子后(hou)的(de)(de)将霸(ba)占当今在全球全钒(fan)液(ye)流(liu)充(chong)电10%左(zuo)古专(zhuan)业(ye)贸(mao)易市(shi)场比例。教(jiao)育(yu)(yu)资(zi)源(yuan)共(gong)享(xiang)量(liang)获取一(yi)个领(ling)域，总(zong)(zong)部在股份权企业(ye)并购(gou)拿到(dao)了浙江省(sheng)省(sheng)石台(tai)县(xian)龙岭钒(fan)矿地(di)下开采(cai)权，延长(zhang)了总(zong)(zong)值享(xiang)受0.93%、评(ping)审(shen)员根(gen)本134.74 亿立(li)方(fang)米的(de)(de)五脱(tuo)色二钒(fan)教(jiao)育(yu)(yu)资(zi)源(yuan)共(gong)享(xiang)量(liang)量(liang)，进这一(yi)步加太(tai)大(da)总(zong)(zong)部在优异钒(fan)矿教(jiao)育(yu)(yu)资(zi)源(yuan)共(gong)享(xiang)量(liang)上的(de)(de)特(te)点。

盈利预测与估值

.我开展总部2024-2026 年达到归(gui)母纯营(ying)业收入润26.73/28.9/30.7 上(shang)亿(yi)元，环比(bi)增涨17.96%/8.13%/6.25%；EPS 为(wei)0.12/0.13/0.14 元，相对PE 为(wei)11.22/10.38/9.77 倍，维(wei)护“持股”企业评级。

风险提示

煤价上涨超预(yu)(yu)料结果；煤碳(tan)出现(xian)不(bu)抵预(yu)(yu)料结果；钒液流(liu)电(dian)板工作推进项目建设(she)不(bu)抵预(yu)(yu)料结果。